金钱联赛：皇马笑傲世界，英超垄断第二梯队

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1月21日欧冠日报，德勤会计师事务所发布2024-25赛季金钱联赛报告，收录了上赛季世界足坛营收金额前20名俱乐部（以下简称“二十强”）的财政数据。

从数据看，足坛可谓一片欣欣向荣，二十强的总营收达到124亿欧元，较去年增长11%。这124亿中，包括比赛日营收24亿、转播营收47亿、商业营收53亿，三大板块齐齐创造历史纪录。十年前，TOP10俱乐部的平均营收是5.23亿欧元，本年度（上赛季）则达到8.37亿，增幅60%。

皇萨仁黎压制英超六强

皇马在2023-24赛季成为足坛首家年营收超过10亿欧元的豪门后，上赛季再创新高，达到11.6亿。商业营收对此起到决定性作用，5.94亿的惊人数字，已超过第10名切尔西的总营收。对比皇马自身，商业营收也在一年间就暴涨23%。

巴萨虽一直深受财政公平困扰，支出额度受限，但他们依然家底厚实，吸金能力超群。在上赛季仍未返回诺坎普比赛的情况下，他们的营收依然猛增27%，9.75亿欧元的成绩使他们自2019-20赛季以来首度重返金钱联赛三甲。增收的一大推动力，在于专属座位许可协议（球迷支付一笔费用，获得特定座位的长期专属权，但每年季票仍需额外购买）的推出，由此一次性进账约7000万。

皇马巴萨身后，拜仁和巴黎圣日耳曼保持着常年的稳定营收，分列三四名。“皇萨仁黎”外加曼城，是近年金钱联赛总体最稳定的第一集团成员。比较而言，英超大部队则常年垄断第二梯队。本年度，四大家族身后，5-10名刚好被英超“六强”包揽。

英超豪门的总体营收能力，与他们的竞技实力和球星档次非常吻合：一流但并非最顶尖。最好的俱乐部和最好的球员几乎从来不在英超，但他们拥有最庞大的“一流不顶尖”强队矩阵，以及“一流不顶尖”球星矩阵。同样，英超整体经济实力吊打其他联赛，但在头部俱乐部的竞争中，英超没有优势。

上赛季的英超冠军利物浦位列榜单第5，该队首次成为“金钱联赛英超冠军”。这主要得益于他们重返欧冠给转播收入带来的34%增幅，商业营收板块也上扬7%。

曼城从第2跌至第6，比起前一年度英超冠军+欧冠八强的成绩，蓝月上赛季大幅滑坡，欧冠甚至无缘16强。但其实，蓝月自身的营收业绩只有小幅下滑（8.38亿→8.29亿），无需忧虑。

该着急的或许是曼联。曾几何时，红魔是金钱联赛四强位置的钉子户，绝对的英超第一豪门。但本年度，他们下滑4名，仅列榜单第8，创金钱联赛29年历史中的最低纪录。其实，曼联自身营收从7.71亿还微增至7.93亿。但大部分竞争对手都在大步前进，曼联原地踏步注定落后。红魔商业开发潜力依然不容小觑，上赛季比赛日和商业两大板块增收7500万，但与成绩挂钩的转播收入连年下降，上赛季同比暴跌5200万。

稍微值得曼联球迷欣慰的，是该队“人傻钱多”的状况正在好转。至少，低能球员已不再耗去过高比例的工资支出。本年度，曼联工资总额为营收总额的51%，处于健康水平，而三四年前，这个数字还在65%以上。

在健康经营方面，典范同样是皇马。该队工资支出占营收的比值，从3年前的73%一路下调，而今这一数据仅为44%。作为反面教材，巴萨的情况也在大幅向好，4年前84%的营收用来发饷，而今只有54%。与巴萨走过类似路径的还有米兰双雄，国际米兰4年前83%的工资/营收比值，如今已降为48%。米兰则从78%来到46%。尤文图斯从78%降为61%，仍有改善空间。

工资把控不力的代表球队，则是英超六强之下的排头兵阿斯顿维拉和纽卡斯尔联。两队近年都取得了巨大成功，但这两家中档俱乐部终究营收能力不足。两队工资/营收比值同为71%，也就难怪他们都曾面临财政公平考核的巨大危机。由于品牌号召力与豪门存在本质差别，两队命门都在商业营收板块。他们都在为此努力，纽卡在被沙特资方收购后，商业营收每年跃升一个台阶，从4年前寒酸的2600万，一路上扬到5400万、9000万，直至今年的1.39亿。维拉也有着从2900万到8300万的跨越。然而，维拉纽卡在这一板块依然落后豪门两三个亿，注定他们在中短期未来，不可能成为真正的“大俱乐部”。

商业营收占半壁江山

而今，足球俱乐部经营的基本常识是，商业营收是重中之重。金钱联赛中，连续第3年，商业板块超越转播，成为豪门最主要收入来源。这一增长的主要驱动因素包括零售业绩改善、赞助收入增加，以及非比赛日球场及其周边区域的利用，包括餐饮、酒店、举办其他文体活动等。

无疑，球队自身以及联赛的品牌号召力越强，商业营收就越为可观。因此，对于金钱联赛TOP10俱乐部，商业营收已占到总收入的48%之多，11-20位的球队这一比例则只有32%。意甲三强常年在金钱联赛稳居下半区，最大原因就是商业营收仅在1个多亿的水平。

可以说，商业营收是俱乐部硬实力的最直接体现。不同于转播收入与战绩直接相关，商业板块受一时战绩波动的影响较小。热刺便是典型例子，该队近年战绩走低，经常无缘欧冠，但商业收入居高不下，完全是豪门水平，这决定了该队容错空间充足，反弹潜力巨大。

至于相对最次要的比赛日板块，它虽仅占二十强营收的19%，但依然连续第4年成为增幅最大的板块（16%）。各队通过改善球场服务体验、销售专属座位许可等手段，获得了更多进账。

再说转播收入。此板块增幅为10%。对顶尖豪门来说，转播收入在总营收占比约为1/3。但对二线俱乐部来说，比如金钱联赛第11至20名的那些球队，转播版权构成他们49%的收入来源。因此，豪门即便有时无法参加欧冠（比如曼联），也不至于伤筋动骨，二线强队和中小球队有无欧冠可踢，则可能是天差地别。比如今年榜单中出现了斯图加特，该队营收暴涨90%，主要原因除了主场翻新后比赛日收入增加，就是欧冠奖金的巨大助益。

二十强转播收入整体提升，一大驱动力在于首届32队世俱杯。二十强中，有10家参加了世俱杯，他们的转播营收平均增幅达到17%。另外，欧洲三大杯的扩军也推动了增长，上赛季三大杯奖金总额达到33亿，较一年前增长22%。当然，多挣的代价就是更累，二十强上赛季平均参赛57场，而此前一年只有51场。

世俱杯和欧洲三大杯之外，各国联赛版权销售早已遇到瓶颈，强如英超也无法维持上涨势头，上赛季新签版权合同的意甲和法甲，合同价值更分别下降了3%和20%。行情黯淡的法甲后来终止了与DAZN的转播协议，本赛季起成为首个采用D2C模式的主流联赛，即直接向球迷销售转播服务。预计这将在中短期内对法甲版权收入造成负面影响。